给华为小米做充电器的奥海科技要上市了。

近日，东莞市奥海科技股份有限公司(下称“奥海科技”)更新了招股书。梳理招股书可知，奥海科技在报告期内毛利率大幅下降，净利润也有较大幅度的波动，2018年的净利润甚至不及2016年，在激烈的行业竞争中，公司面临的压力不小。

此外，奥海科技的产品结构较为单一，充电器产品贡献了约9成左右的营收。此次IPO，奥海科技拟在2018年充电器自有产能的基础上再增加约80%的产能，但公司下游产品——手机的出货量呈下滑趋势，公司如不能大幅提升市场占有率，恐难消化新增产能。

净利润大幅波动

招股书显示，奥海科技的主营业务是从事充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设计、研发、生产和销售，下游客户是小米、华为、OV等。

2016-2018年、2019年上半年，奥海科技分别实现营业收入10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.8亿元，同比分别增长13.96%(2017年度)和44.05%(2018年度);分别实现净利润1.6亿元、0.51亿元、1.14亿元和0.8亿元，同比增长-67.93%(2017年度)和121.81%(2018年度);分别实现扣非归母净利润1.72亿元、0.68亿元、1.04亿元和0.75亿元，同比分别增长-60.19%(2017年度)和52.85%(2018年度)。

可以看出，奥海科技2017年净利大幅下降近 7成，2018年净利又翻倍增长，波动较为明显。但公司2018年的净利润还不及2016年，这意味着在2016-2018年三年间公司净利润整体呈下滑趋势。

奥海科技在招股书中并没有披露净利润大幅波动的具体原因。从财务数据分析可知，毛利率的大幅下降或是奥海科技净利大幅波动的重要原因。2016-2018年，奥海科技的毛利率分别是31.47%、22.76%和16.57%，整体呈大幅下降的趋势，毛利率的大幅波动直接影响公司盈利。

值得关注的是，奥海科技的毛利率与同行相比存较大差异。招股书中，奥海科技将天宝集团、可立克作为可比同行上市公司。2016年，奥海科技的毛利率高达31.47%，远高于同期天宝集团的20.47%和可立克的20.87%，奥海科技并没有解释2016年毛利率远高于同行的原因。

毛利率的高低通常意味着一家公司产品在行业内的竞争水平。根据招股书，同行公司平均毛利率水平整体上也呈下降的趋势，2016-2018年，同行可比公司的平均毛利率分别是20.67%、19.73%和16.47%，这或意味着奥海科技所属行业处在一个竞争激烈的“红海”。

新增八成充电器产能或藏风险

招股书显示，奥海科技此次IPO拟投入募集资金9.41亿元，其中智能终端配件(塘厦)生产项目拟投入募集资金6.18亿元，该项目全部达产后将年产充电器产品13920万只，这较2018年末的17114.5万只产能增加了81.33%。

奥海科技称，公司的手机品牌厂商客户市场份额的增加、智能手机在新兴市场的普及都为公司手机充电器的销量提供了广阔的增长空间，同时公司充电器2016-2018年的产能利用率分别为97.59%、91.98%和94.68%，产销率分别为100.8%、94.91%和100.26%，似乎都证明新增13920万只充电器产能的合理性和必要性，但值得关注的是，充电器产品的毛利率降幅较大。

2016-2018年，充电器产品的毛利率分别为31.88%、23.15%和16.89%。同时充电器产品占主营业务收入的比例较高，2016-2018年的数据分别是85.36%、89.03%和92.16%，占比逐年增加，维持在9成左右。

在充电器产品毛利率大幅下降、公司盈利波动较大以及行业竞争激烈的形势下，增加8成充电器产能或面临较大的收益不及预期风险。

同时，充电器的下游产品-手机的出货量增速呈放缓甚至下滑的趋势。据IDC发布的报告数据，2016-2018年全球手机出货量分别为19.83亿部、19.78亿部和18.88 亿部，2018年同比下降了4.14%。我国智能手机的出货量也呈下滑趋势。据中国信通院的数据，2015-2018年，我国手机的出货量分别为5.18亿部、5.6亿部、4.91亿部和4.14亿部，同比分别增长14.6%、8%、-12.3%和-15.65%。

在全球手机和我国手机出货量下滑的大背景下，奥海科技增加8成的充电器产能，如未来市场开拓不力，或面临产能过剩的风险。