近日，小牛电动发布第二季度财报中显示，收入5.305亿元，同比增长38.1%，主要原因是电动车销量增长13.8%。在财报中，记者注意到，小牛CEO李彦评论道：“在贸易战、中国经济放缓以及中国电动摩托车行业实施新的国家标准所带来的挑战性市场环境下，我们实现了收入的稳健增长。在执行这项新规定期间，我们在中国的销售受到冗长的认证和注册程序的影响。不过，我们的国际销售额仍然强劲，第二季度的海外销售额同比增长了一倍多。”

小牛电动号称两轮电动车中的“特斯拉”，但自其上市以来，其股价表现不尽如人意。上市首日公司的股价盘中高达10.2美元/股，今年4月，公司创下13.6美元的顶点价格，随后又一路下滑至7月24日(美东时间)5.33美元/股的历史低点，而今长期在8美元至9美元处徘徊。针对小牛电动盈利以及战略发展问题记者致函小牛电动，截至发稿前尚未得到回复。

盈利不及预期

上世纪末，电动车开始大面积推广使用，1999年国家发布电动车标准，自此电动车行业发展进入正轨。2007年电动自行车进入爆发式增长阶段，产量突破2000万辆，自此形成了一批规模企业。来自天津的爱玛、富士达、科林等自行车从北方消费者需求出发，打造简易款电动自行车。而无锡的雅迪、新日、速派奇等，则是以攻豪华款为专长，至此，形成了“南豪华、北简易”行业格局。2014年，电动自行车保有量超过2亿辆，之后市场逐渐趋于饱和。

小牛电动虽然没有抓住行业的黄金时期，但是定位为互联网科技公司，一出世就备受关注。小牛的第一款电动车N1推出于2015年6月，随后在京东众筹凭借这一款车，小牛电动实现15天众筹7200万元的奇迹，达到当时国内众筹史上的最高金额。

主要针对城市用户出行的品牌调性让小牛迅速收割了第一批用户，并且成立仅4年时间就在纳斯达克上市。与此同时，问题也随之暴露。上市后首份年报就亏损，股价长期破发。

根据数据显示，小牛电动2018年的全年净营收总额14.778亿元，与2017财年相比增长92.1%。净亏损3.49亿元，同比扩大88.96%，2017财年同期净亏损1.847亿元。

不过进入2019年，小牛电动实现了盈利。记者查阅其第二季度财报，数据显示，收入5.305亿元，同比增长38.1% ，毛利率为23.7%，较2018年同期的15.1%大幅上升，净收入5100万元。

不过在李彦看来，盈利却不如预期。“说实在的，新国标把我们产品计划打乱了，不是因为去年5月份颁布的新国标，而是今年3月25日又做了一个解释政策，导致我们的产品又重新改。”李彦9月12日向媒体表示，“新国标刚开始实施时，一些一线城市电动自行车销量大幅萎缩，对于小牛电动而言，二季度的成绩比当初预计的要低。”

同时，品牌下沉不足，销量集中在头部城市，难以带来可持续增长，这种矛盾正在随着企业的规模扩张得到激化。对此，李彦直言，这的确是小牛电动当前的困惑。他解释道，“难以下沉是由于小牛电动的车辆单价较高，三四线城市用户购买力有限，很难在短时间内将产品直接铺到三四五六线城市。”为了解决上述问题，小牛电动已经推出副品牌“GOVA”专攻下沉市场，未来也将通过调整策略进行产品扩张。

布局海外市场

除了要将产品下沉到其他城市，小牛还在加紧海外市场的步伐。目前，国内市场是存量市场，格局已基本定型，而海外市场是增量市场。

海外调查机构Navigant的报告显示，2016年全球2轮电动车(包括电动摩托车、电动自行车、电动滑板车)的市场规模大概为256亿美元，每年以大概10%的复合率增长。到2025年，全球以电为主的交通工具规模将会达到662亿美元。其中小型电动代步工具以及配件将占近一半的市场规模。

在海外展会中，台铃发布了C-One、T3等车型，产品销往美国、韩国、澳大利亚等;爱玛在瑞士苏黎世和德国慕尼黑开设了旗舰店;雅迪则是赞助了世界杯，而且产品销往美、德等77个国家，其销量约占据了全球11.7%的市场份额。而雅迪刚刚发布的G5是中国两轮电动摩托车中第一个通过最严格欧盟标准认证的产品，面向全球高端两轮电动市场，售价在3299欧元/辆。

面对强劲的对手，中国市场的逐渐饱和。在成立一年之后，小牛以德国为起点，进入欧洲市场，开始探索自己的全球化之路。同时，小牛并没有将目标放在距离近、行业标准较低的东南亚，而是将进军国际市场的首站放到了行业标准及其严格的德国，并以此为起点一举攻克了欧洲市场。欧洲对于电动车环保，品质等方面的重视与小牛的高端智能定位相契合，从德国，到荷兰、比利时、法国、意大利等国家，继而进军北美，再逐步扩大至东南亚市场。

值得注意的是，小牛的海外市场并没有使用直营和专卖店的方式，而是通过线下加盟的模式，将产品打包卖给更了解本国情况的经销商，由当地经销商进行宣传及售后。本土化的营销方式，使得产品能更快地适应当地市场被不同地区的消费者所接受，小牛也因此迅速打开了海外市场。李彦也表示，小牛有两种打法。除了传统的零售模式，还有一种是2B服务，为当地的共享电单车企业提供解决方案获取利润。目前小牛电动海外共享业务合作伙伴正在持续增加，已为美国、德国、法国等11个国家、13个共享电动车运营商提供基于SaaS的两轮电动车智能共享业务解决方案。

在小牛电动的财报中，记者发现，小牛电动第二季度收入的增长归功于海外市场。数据显示，小牛电动每辆电动滑板车收入增长21.3%。电动摩托车销售占总收入的85.1%，而配件、零配件销售和服务收入占总收入的14.9%。

小牛电动在财报中表示，电动滑板车销量的上升主要是受国际市场强劲需求的推动。中国占电动摩托车总收入的73.0%，海外市场占电动摩托车总收入的27.0%，而2018年第二季度为10.2%。

不过电动摩托车销量的增加也使得其营业成本同比增长24.1%，为4.05亿元。主要是电动摩托车销量增加所致。目前每辆电动滑板车的成本为4076元，较2018年第二季度的3739元增长9.0%。