近日，美的集团股份有限公司(以下简称“美的集团”，000333.SZ)收到了国家外汇管理局佛山市中心支局出具的批复文件，美的集团发行 A 股换股吸收合并无锡小天鹅股份有限公司(以下简称“小天鹅”，000418.SZ)的相关审批取得新进展。

2018年以来，美的集团通过吸收合并小天鹅、布局多品牌矩阵、强化库卡中国业务、加大印度投资等手段，朝“销售和市值双双超过5000亿元”的新目标迈进。

美的集团最新发布的2018年年报显示，美的集团营业收入2596.65亿元，市值约3300亿元。对比可知，美的集团要实现销售和市值双双超过5000亿元，无异于在现有基础上“再造一个美的”。

这些年来，美的集团多次转身，寻找新的增长引擎。从“产品领先、效率驱动、全球经营”战略延伸出“智慧家居、智能制造”战略，从家电企业向全球科技化集团的跃跃欲试，在不断转型中，年过半百的美的集团，走到了产业发展的新路口。

行至路口的美的集团，要实现其“再造一个美的”的目标，业绩驱动力会是什么?

主营业务增速放缓

在2017年的营收突破2000亿元后，美的集团主营业务增速明显放缓。

2018年，美的集团实现营业收入2596.65亿元，同比增长7.87%;归属于上市公司股东的净利润202.3亿元，同比增长17.05%。

具体地，暖通空调和消费电器，仍然是美的集团的营收支柱。美的集团2018年暖通空调业务(家用空调、中央空调等)收入1093.95亿元，同比增长14.73%，在美的营收中的占比从39.62%提升至42.13%，成为公司的第一大业务。

包括厨房家电、冰箱、洗衣机及各类小家电在内的消费电器业务实现营收1029.93亿元，同比增长4.3%，在美的营收中的占比从41.02%降至39.66%。

美的集团消费电器业务的增长疲态尽显，与行业表现趋势基本一致。

据《2018年中国家电行业年度报告》显示，2018 年国内洗衣机市场零售额为707 亿元，同比增长 3.1%;2018 年冰箱市场零售额达到 969 亿元，同比增长 3.4%。厨电行业在2018年则首次迎来了负增长，奥维云网数据显示，厨电零售额为 640 亿元，同比下滑了6.4%。

一位家电领域的资深人士分析指出，随着市场下行压力加剧，房地产调控的持续，消费电器类产品增长空间有限，品牌之间基本是此消彼长。而中国城市新中产的消费升级,他们对高品质生活的追求,无形中会拉动中高端家电市场的发展。

实际上，此前一轮家电高端品牌竞逐中，美的并没有抓住时机。当海尔历时十年塑造高端家电品牌卡萨帝，在小家电领域也有“微波炉大王”格兰仕、苏泊尔电饭锅、老板厨卫此类品牌据守时，美的一度陷入产品“大而不强，多而不精”的尴尬处境。

在传统消费家电增长乏力，竞争已成红海之势时，美的集团双向出击。一方面，进军高端家电市场掘金。2018年10月，美的集团发布了AI高端家电品牌COLMO。据介绍，COLMO品牌定位为AI科技家电，强调人机互动。其高端之处体现在AI科技、技术设计、精工制作方面，并专门定义了产品生产标准、检测标准、五感标准，“品质要对标德国的高端标准”。

另一方面，做大做强现有家电品牌。2018年9月以来，美的集团推进着吸收合并小天鹅的资产重组事宜。

“重组后，美的不仅要进一步做强做大小天鹅，更要将小天鹅打造成一个面向高端市场、具有全球竞争力的优秀民族品牌。同时，也不排除借助美的平台，实现小天鹅在全品类产品上的全面发力。”美的集团品牌传播负责人说道。

此外，美的集团还在家电品牌上展开集团军作战。2019年1月重启华凌品牌，2019年3月推出互联网品牌布谷。在2019年AWE上，美的集团展出了美的、COLMO、小天鹅、比佛利、华凌、东芝、BUGU7个品牌的产品。

从数量上来看，加上Clivet、Eureka和合资品牌AEG，目前美的集团手中已经握有10个品牌，超过了海尔所拥有的家电品牌数。

美的集团能否借助多品牌，促使家电板块业绩提升、利润增长，还需拭目以待。

发力智能制造

近年来，美的集团常以“全球科技化集团”的标签，活跃于市场中。在美的集团的全球化布局中，收购德国机器人巨头库卡(KUKA)则是重要转折。其中，库卡代表的机器人及自动化系统业务，更成为“全球科技化集团”标签的有力支撑，也是成为公司布局未来智能制造领域的着力点。

2017年初，美的集团以37亿欧元的高价，通过境外全资子公司MECCA International (BVI) Limited将库卡集团收归囊中。库卡为全球四大机器人公司之一，其他三家分别为与瑞典ABB、日本发那科(FANUC)、日本安川(YASKAWA)。

然而，被寄予厚望的机器人及自动化系统业务，业绩表现不及预期。

最新年报数据显示，美的集团机器人及自动化系统业务(包括库卡等)收入256.78亿元，同比下滑5.03%，在美的营收中的占比从11.23%降至9.89%。

美的集团机器人及自动化系统业务的业绩下滑，或缘于库卡集团的业绩不振。公开数据显示，2018年库卡营收32.42亿欧元，同比下滑6.81%;息税前利润0.34亿欧元，同比下滑66.99%;税后利润1660万欧元，下跌81.2%。

美的集团称，库卡2018财年业绩放缓，主要归因于自2018年第四季度以来，总体经济增速日趋放缓影响了库卡的两个重要战略市场：汽车工业和电子工业。上述行业的销售收入占据库卡总收入的50%以上。另一个因素是中国市场增速放缓。

曾几何时，美的集团在营收突破2000亿元时，还将部分原因归于实现了对库卡的收购，且智能化改造加速。如今，库卡代表的机器人及自动化业务，反而成为美的集团唯一一项营收下滑的业务。

实际上，美的集团向全球科技化集团转型，牵手安川、收购库卡，向外索力只是一部分，将外力整合内化才是最终目标。

记者从美的机器事业部的一个项目负责人处了解到，美的集团的机器人事业部，既承接集团内部的自动化项目，也对外销售自动化改造项目。自动化项目由美的集团的机器人事业部与库卡合作完成，库卡主要提供机器人装备。

据悉，2018年美的集团推动工业自动化和运动控制两大业务平台的整合，为美的各事业部完成五十多个自动化项目，广泛应用于焊接、搬运、码垛、视觉检测等方面，应用主流系统达二十余种，有效提升了公司的智能制造水平。

工业互联网占道

事实上，对于美的集团而言，整合机器人及自动化系统业务，不仅是为了现阶段的业务协同，还有为下一个50年智能制造发展铺路。

2018年 10 月，美的正式对外发布了美的工业互联网平台“M.LoT”。彼时，在美的集团50周年战略发布会上，美的集团董事长方洪波所言“这是为美的下一个50年埋下的两颗种子”。

公开资料显示，M.LoT平台促力于让美的成为国内第一家自主开发、兼备“制造业知识、软件、硬件”三位一体，完整的工业互联网平台提供商。该平台除了在美的集团的全球多个基地与上万种产品中成功应用外，还对其他行业与公司输出产品与解决方案。

美的集团最新年报显示，M.LoT平台目前已构建超过 20 款的平台产品，但这一平台能为美的集团带来多少收益，尚不得知。

招商证券的证券分析师纪敏、吴昊在相关研报中指出：“工业互联网是生产力变革的关键基础已是共识，美的集团是全球最大的生产制造企业之一，数十年的制造经验使其布局工业互联网更具优势。机器人的深化布局和工业互联网的进击将会持续提升估值水平。20-25xPER或许是美的集团未来的长期估值中枢。”

近几年，不同领域的巨头公司纷纷在工业互联网领域布施赛道，推出各自的LoT平台。有些平台开放，有些是为自身公司服务。譬如，GE、西门子、三一重工等传统制造企业，借助物联网平台进行自身制造的设备的数字化管理;亚马逊、阿里巴巴、百度、腾讯等互联网企业，则通过物联网平台进行数据管理和数据分析等;华为的物联网云平台Ocean Connect是中国电信的平台供应商。

值得注意的是，家电领域另一巨头海尔也在工业互联网领域占道。早在2017年，海尔就曾发布具备自主知识产权的工业互联网平台COSMOPlat。后来，该平台获批全国首家国家级工业互联网示范平台。

在美的集团CIO张小懿看来，工业互联网的优势在于，可以把实体、信息、业务流程和人员连接起来，借助数据分析、优化决策，所以降本、增效、保质成为可能。

不过，美的集团的工业互联网平台M.IoT能为公司的5000亿元新目标献力多少，还要时间和市场来做“试金石”。