日前，欧派家居集团股份有限公司(603833.SH，以下简称“欧派家居”)披露了2018年度业绩报告。

这是欧派家居2017年3月份上市以后，第一个完整财务年度的业绩报告。

2018年欧派家居实现营业收入115亿元，较上一年的97亿元增长了18.5%;归属于上市公司股东净利润15.7亿元，较2017年的13亿元增长了20.9%。

欧派家居董事会建议2018年度向全体股东每股派发0.75元现金红利，拟分红派息总额为3.15亿元。

目前，欧派家居实际控制人姚良松与其弟弟姚良柏合计持有上市公司77%的股份，2018年预计可以从上市公司取得2.44亿元现金分红。

大幅计提坏账准备

财务费用的减少、投资收益的增加，是2018年欧派家居净利润高于营收增幅不可忽视的因素。

当期，欧派家居的财务费用一项反而给上市公司带来了3184万元的收益，而上一年度，对外支付的财务费用为279万元。

由于极低的借贷水平以及持有大量现金，2018年欧派家居财务费用里产生的利息支出仅为112万元，上年同期为498万元。

因此，财务费用转而给欧派家居带来收益，主要由于利息收入的增加，这是上市公司将现金存放在金融机构或拆借形成的收益。

2018年欧派家居财务费用里利息收入为2637万元，较2017年的1964万元增加了三分之一左右。

不过，尤其值得注意的是，相比上一年度，欧派家居在2018年持有现金资源大幅减少的情况下，反而取得了利息收入的增加。

2017年的四个季度末，欧派家居平均持有的货币资金余额约为30亿元，按照当年取得的1964万元利息收入计算，该公司现金管理的相关利率约为0.65%。

2018年的四个季度末，欧派家居平均持有的货币资金余额降至22亿元，同比减少了26.7%，按照当期取得的2637万元利息收入计算，该公司现金管理的相关利率达到了1.2%，利率水平翻了近1倍。

欧派家居方面向记者解释称，主要是公司对理财产品货比三家，确保收益最大化，进而导致利息收入及相关利率水平提升。

不过，据记者了解，会计处理上，财务费用项下的利息收入主要来源于上市公司将现金存放在银行等金融机构取得的利息收益，理财产品产生的收益单独列报于投资收益项下的“理财产品收益”科目，并非“利息收入”科目。

该公司大量的闲置资金被用于购买银行理财，包括其从资本市场募集的资金。到2018年底，欧派家居购买的理财产品余额仍有3.7亿元，全年取得的理财产品收益达到了5598万元，相比2017年的3606万元增加了55%。

欧派家居2018年底持有的货币资金由年初的32.2亿元减至25.2亿元，该公司确认主要因为一部分资金购买了理财产品。

期内，欧派家居通过循环、滚动的方式购买理财产品，由此导致公司2018年现金流量表上，投资活动产生的现金流量巨额流入、流出。

2018年欧派家居投资活动产生的现金流量里，投资支付的现金达到43.88亿元，较上年同期的3.7亿元增加了近11倍;收回投资与取得投资收益合计收到的现金为43.81亿元，比上年同期的3626万元增加了约120倍。

这部分大额资金的流入、流出，主要是使用自有资金与募集资金购买理财产品与到期赎回。其中，到2018年底，欧派家居使用闲置募集资金累计购买的银行理财产品总额达到了9.85亿元，并取得了957.3万元理财收益。

2017年3月份上市时，欧派家居从资本市场募集了逾20亿元资金，这些资金均有约定的投资项目。该公司一方面把大额闲置的募集资金频繁购买理财产品，另一方面又对募投项目进行了变更调整与延期。

截至期末，欧派家居账上尚未使用的募集资金余额为1.42亿元，占两年前上市时募集资金总额的7%。

根据证监会等监管部门对上市公司募集资金的使用与管理要求，募集资金原则上应当用于主营业务，募投项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资。

据悉，欧派家居使用募集资金进行委托理财的累计发生额为5.85亿元。

欧派家居方面对记者回复称，公司不存在募集资金利用不充分、实际募集资金与募投项目所需资金不匹配、超募等情形。

目前，该公司又继续在资本市场申请公开发行可转换债券，原计划拟募集资金18亿元，现已调减至15亿元。今年初欧派家居可转债发行方案已经获得监管部门核准通过。

尽管欧派家居使用大量的闲置自有资金及募集资金购买理财产品，并取得了投资收益，但在应收款等尚未收回的资金管理上，该公司则面临风险敞口。

2018年末，欧派家居资产负债表内应收账款账面余额为3.17亿元，但计提了3931万元坏账准备，计提比例高达12.38%，导致年底应收账款账面价值降至2.78亿元。年初欧派家居应收账款坏账准备计提比例则高达15.46%。

对比同行业企业，索菲亚2018年末应收账款账面余额为4.32亿元，坏账准备计提比例为5.83%，年初略高为7.21%;尚品宅配应收账款坏账准备计提比例维持在3%左右，均远低于欧派家居。

另外，欧派家居2018年底其他应收款账面余额为7721万元，该公司对此计提坏账准备比例为16.71%，年初则高达22.74%。同期，索菲亚其他应收款计提坏账准备比例为0.47%，年初则为0.57%。

2018年欧派家居确认计提应收账款及其他应收款的坏账准备金额合计为1681万元，并进一步在本期确认了2076万元坏账损失，较上一年坏账损失金额接近翻倍。当期，欧派家居之前计提的坏账准备并无收回或转回。

坐享闲置土地升值

2018年，欧派家居持有大量现金，而承担了极低的负债，这使得期内的财务费用反而给公司带来了收益。

该公司全年支付的利息金额只有112万元，较上年同期的498万元仍有减少。2018年底，欧派家居的有息借款余额为1.5亿元，包括一笔1225万元的短期借款，以及一笔1.4亿元的长期借款。

据悉，这笔短期借款实际上是一笔欧派家居以等额商业承兑汇票为质押取得的银行借款。这笔长期借款则是欧派家居向红星美凯龙取得的银行委托贷款。

欧派家居在有息借款规模极低、持有大量现金资源，且频繁购买了大额理财产品的情况下，仍然向红星美凯龙取得了实际年利率为10%、三年期的1.4亿元银行委托贷款。

据记者了解，这笔长期借款里，欧派家居与红星美凯龙除了存在借贷关系，还有合作关系。

2018年初，欧派家居与红星美凯龙签订了一份《广州琶洲大道自建项目合作协议》，双方约定对欧派家居的广州琶洲欧派总部大楼进行合作开发。其中，由欧派家居提供经评估价值为13.15亿元的琶洲土地，红星美凯龙承担全部建设成本(预计工程建造支出成本约为7.9亿元，以实际投入为准)。

待广州琶洲欧派总部大楼项目竣工后，双方约定项目物业产权按照欧派家居占60%、红星美凯龙占40%的权益进行分配。

项目建设期间，红星美凯龙根据项目实际建设进度，通过银行委托贷款的形式向欧派家居提供建设资金。到2018年底，红星美凯龙向欧派家居提供的委托贷款金额逾1.4亿元，即上述长期借款。

欧派家居在一份反馈给记者的书面回复中指出，对红星美凯龙的这笔长期借款，预计不会偿还，借款本金及利息未来将转为红星美凯龙的购房款。

另外，还应指出的是，红星美凯龙是欧派家居的第三大股东，除姚良松、姚良柏分别持股68.53%、8.77%，红星美凯龙间接持有上市公司4.13%的股份。

欧派家居早在2011年4月份通过挂牌出让的形式取得了广州琶洲项目地块，当时以接近5亿元的底价成交。根据广州琶洲项目地块的挂牌条件，要求欧派家居在2012年底之前开工建设，但至今仍未开发建成。

欧派家居方面没有进一步解释广州琶洲欧派总部大楼项目是否存在土地闲置情形，包括其在2017年3月份首发上市时对这一事项亦未作披露。

根据国土部门对闲置土地的认定，拿地一年未动工开发，或已动工开发但开发建设面积不足三分之一，或投资额不足四分之一，中止开发建设满一年的地块，均被认定为闲置土地。

至2018年初与红星美凯龙商定广州琶洲项目地块的合作开发时，欧派家居以5.23亿元代价取得的土地，市场价值已经升至13.15亿元，相较该宗地块原始入账价值增值逾1.5倍。

广州琶洲欧派总部大楼项目是一宗商业用地，土地面积约2万平方米，计容建筑面积约为10万平方米，建设内容包括家居卖场及配套服务用房。

根据双方签订的合作协议，广州琶洲欧派总部大楼项目实际上将建成红星美凯龙的家居卖场，该项目的资金筹措、开发建设、装修装饰及管理运营均由红星美凯龙负责，欧派家居主要提供土地、协调手续办理、分割60%物业面积后出租分享租赁收益。

这意味着欧派家居从这宗搁置近10年的土地上，已经分享巨额的土地升值收益，而之后建成竣工的家居卖场交由红星美凯龙运营管理后，将继续分享租金收益。

与此同时，欧派家居2018年资产负债表上，存货及预收款项同样值得关注。截至期末，欧派家居的存货余额为6.45亿元，较年初的7.87亿元同比减少18%;预收款项余额为12.77亿元，较年初的13.81亿元减少了8%。

欧派家居期末6.45亿元存货余额里，其中库存产品余额约7995万元，较年初的1.76亿元减少了54%。

对比2017年、2018年欧派家居产品的产销量及库存数据，包括橱柜、衣柜、卫浴、木门四种主要产品在内，该公司全年生产量总计为273.23万件，相比上一年的232.27万件增长17.6%;销售量总计为272.19万件，相比上一年的231.99万件增长17.3%;库存量总计为2.46万件，相比上一年的3.58万件减少了31.5%。

不过，欧派家居在2018年年报中披露的库存量降幅实际高达64.3%，而非上述31.5%。该公司没有解释2017年、2018年年报中关于库存量及其降幅形成较大差异的原因。

另外，欧派家居2018年全年实际“产多销少”的条件下，期末该公司库存量、存货余额、库存产品及预收款项却“不增反降”，反而出现了大幅减少。

不过，欧派家居方面在回复记者时解释为，期末预收款项及存货金额较期初均有所减少的情况下，与公司2018年度的产销量及库存量匹配。

其进一步解释，库存量大幅减少主要是因为物流发货外包，产品发货效率提升，对库存产品进行现场实地盘点、审计监盘。